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华新水泥成本略有上升业绩略低于预期_[新闻new]

发布时间:2021-09-16 13:14:41 阅读: 来源:防水岩棉板厂家

华新水泥:成本略有上升 业绩略低于预期

华新水泥上半年熟料窑运转率仅有72%,低于公司往年同期水平。公司实现水泥及熟料销量约1030万吨,环比2季度略有下降。吨产品销售均价为308元,环比2季度基本持平。3季度吨水泥生产成本达到220元,环比上半年略有上涨,超出我们预期。公司3季度毛利率由2季度31%下降至28.5%。

事件

2011年1-9月华新水泥实现营业收入897909万元,较去年同期增长69.7%,实现归属母公司所有者净利润90451万元,较去年同期增长912.8%,EPS为1.12元。2011年7-9月公司实现营业收入340762万元,较去年同期增长68%,实现归属母公司所有者净利润36246万元,较去年同期增长2862%,EPS为0.45元。Q1、Q2、Q3分别实现EPS为0.12、0.55、0.45元

点评

产能利用率不高,吨水泥均价环比平稳,成本略有上升

我们测算公司上半年熟料窑运转率仅有72%,低于公司往年同期水平。公司实现水泥及熟料销量约1030万吨,环比2季度略有下降。吨产品销售均价为308元,环比2季度基本持平。3季度吨水泥生产成本达到220元,环比上半年略有上涨,超出我们预期。公司3季度毛利率由2季度31%下降至28.5%。

吨水泥期间费用高于我们预期

公司3季度吨水泥期间费用达到45元,环比上涨5元,同比上涨10元。吨水泥销售费用本应与水泥销售价格无关,而公司该财务指标环比、同比均出现不小涨幅,超出我们的预期。

湖北省水泥行业供给端确定性改善

湖北省新增水泥产能将十分有限,如果落后产能顺利淘汰,供给端将出现负增长,2011~2013年熟料有效产能增长率分别为6.4%、-2.2%、-3%,高景气度将持续。

中长期看,产能利用率仍有提升空间

随着区域产能的逐步消化,公司较低的产能利用率将有望提升,这是公司业绩增长的又一大动力。

盈利预测及评级

预计11-13年EPS分别为1.63、2.11、3.12(未考虑增发摊薄),对应PE 分别为12.2X、9.4X、6.4X,给予“推荐”投资评级。

(中国水泥网 转载请注明出处)

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