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【资讯】揭秘为什么国外交易所不采用T0

发布时间:2020-10-17 01:32:17 阅读: 来源:防水岩棉板厂家

揭秘:为什么国外交易所不采用T+0?

《股市T+0,我们读懂了多少?》一文发表后,引发了大家的热议。此前有权威人士声称国外大部分交易所采用T+0结算制度,而实际情况恰恰相反,世界上几乎所有交易所都不采用T+0。之所以误解,原因是将股民与券商签订的T+0服务协议看成结算规则。实际的情况是,所有交易所均实行T+1以上结算制度下,股民仍然可以享受券商T+0的服务。  为什么国外交易所都不实行T+0呢?  1、降低交易成本  凡是交易一定有交易成本。经济学任务之一是研究如何降低交易成本。这里交易成本是一种综合成本,包括场地成本、谈判成本、资金沉淀成本、货物储藏成本,还包括防欺诈成本等。  日常生活中我们见到的各种情况,如市场形式的不同:化妆品柜台与猪肉摊位有很大区别;零售买卖与大宗商品交易的不同,前者往往银货即时对付,而后者往往先签合同,间隔多日后才银货对付,目的都是为了降低交易成本。  同样的道理,会员制下,如果采用T+0结算,会增加交易成本。如同大宗商品实行即时结算需要预先备好大量资金和货物一样,成本很高。券商为了实行资金T+0支付,必须在交易所预存巨额资金。由于不掌握每天代理交易额,根本无法预测出需要预先备付的资金量;为了实现T+0股票交割,必须与股民实时股票结算,不能有任何差错。要实现这些都需要耗费巨大成本。  2、控制风险  股市属于金融市场,往往容易引发风险。所以,对股市管理者来说,任何时候都必须把风险控制放在第一位。不实行T+0是各国交易所控制风险的手段之一。T日仅仅是签订合同日,只要n>0,相当于给了买卖双方1天以上的准备履约的时间。这样做的好处是买卖双方可以按照T日合同准备资金和股票,降低交易成本;万一出现误操作或者技术故障等原因,可以有纠错缓冲时间,不会酿成风险。  而券商对股民实行T+0结算服务并不会影响交易所实行T+1以上结算制度。为了说明这一点,需要先了解交易所与券商之间一般采用的是“净额结算”。所谓净额结算是指T日某个券商代理买入10000股,同时又代理卖出8000股,那么与交易所之间只要进行2000股交割。资金交收也是如此。  下面通过考察股民当天买入当天卖出,或者当天卖出当天买入,说明这两种情况均不影响交易所实行T+1以上结算制度。  (1)当天买入当天卖出  当某股民委托券商T日买入1000股股票,按照T+1以上结算规则,这1000股股票还未进入券商账户。如果这位股民当天卖出1000股,与券商股票结算净额为0。那么券商与交易所结算清单上净额也是零,不影响券商与交易所的结算。  如果股民卖出800股,净额为200股。对应的券商与交易所结算清单上净额也是200股。总之,不论股民当天买入全部卖出还是部分卖出,均不影响券商与交易所的T+1以上结算制度。  (2)当天卖出当天买入  当某股民T日将账户上1000股股票委托券商卖出后,按照T+1以上结算规则,卖出股票的资金还未进入券商账户。如果按照券商与股民签订的当天卖出资金当天到账服务条款,这位股民当天可获得资金。相当于券商对股民进行了一次融资服务。  由于有股票做抵押,这种融资服务完全没有风险。最多券商可以规定这笔资金不能提走,可以继续买入股票。事实上我国券商目前就是这样处理的。  由于国外交易所大部分可以卖空,即没有股票时仍然可以卖出。分析卖空过程与分析买入一样。总之,当天卖出当天买入也不影响券商与交易所之间的T+1以上结算制度。  综上所述,交易所制定的结算制度与券商提供给股民的服务协议是两个不同的系统,股民T+0并不影响股市T+1。即两个系统相对独立,哪怕交易所实行T+3结算制度均不影响股民的T+0结算。实际上国外大部分券商与股民签订的服务协议中,除了提供给股民T+0结算之外,还可以提供其他各类服务。  综上所述,针对目前我国的交易结算制度,总结几个点  (1)会员制下,股市T+0与股民T+0不是一回事;(2)我国目前结算制度下没人能回答到底T+n中这个n是几。因为股票采用T+0,而资金采用T+1;(3)股民的T+0完全不需要交易所结算制度确定,只要放松对券商的管制,券商完全可以为股民提供T+0结算服务。

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